投資建議
央行定向降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，或推動(dòng)金屬價(jià)格全面反彈。新能源汽車持續(xù)快速放量，5月份新能源汽車產(chǎn)量同比增長80%，電池用量同比增長2倍，下游需求逐步改善；推薦高鎳化進(jìn)程持續(xù)受益的鎳品種，推薦標(biāo)的：新疆新鑫礦業(yè)（港股）、謝里特國際（加拿大）。
行業(yè)回顧
由于鈷鋰產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)入下行周期，雖然原材料均已處于安全庫存水平線下（鈷20-30天，鋰15天），但產(chǎn)業(yè)鏈不再急于補(bǔ)庫，行業(yè)進(jìn)入高頻小幅補(bǔ)庫狀態(tài)。下半年，原材料庫存周期或繼續(xù)模糊化。
行業(yè)觀點(diǎn)
鎳：環(huán)保停產(chǎn)驅(qū)動(dòng)價(jià)格上行。本周SHFE鎳價(jià)上漲1.69%至117000元/噸。鎳價(jià)上漲的長期邏輯是：市場看好新能源汽車放量帶動(dòng)硫酸鎳需求大增，進(jìn)而擔(dān)心制備原料（鎳板/硫化礦）不足，提前備貨導(dǎo)致庫存量快速下降。鎳價(jià)上漲的短期邏輯是：6月環(huán)保核查導(dǎo)致內(nèi)蒙古、山東、江蘇等地的鎳鐵冶煉廠停產(chǎn)，影響了短期產(chǎn)量，加劇了短期缺口。我們持續(xù)看好高鎳化帶動(dòng)的鎳需求，推薦標(biāo)的：新疆新鑫礦業(yè)（港股）、謝里特國際（加拿大）。
稀土永磁：環(huán)保停產(chǎn)驅(qū)動(dòng)價(jià)格上行。據(jù)亞洲金屬網(wǎng)的報(bào)價(jià)，氧化鐠釹、氧化鋱、氧化鏑價(jià)格分別上漲至34.5（+0.5）、309.5（+2）、118（+0.5）萬/噸。受環(huán)保核查影響，內(nèi)蒙古包頭和贛州地區(qū)部分冶煉分離廠停產(chǎn)，6月氧化鐠釹產(chǎn)量下降約50%。6月環(huán)保停產(chǎn)壓力有望持續(xù)推動(dòng)稀土價(jià)格上行，維持板塊的買入評級，推薦標(biāo)的：盛和資源。
鈷：小幅下行。本周MB報(bào)價(jià)小幅下行，mb低等級金屬鈷報(bào)價(jià)為40.35（-0.15）-41.25（-0.35），mb高等級金屬鈷報(bào)價(jià)為40.35（-0.15）-41.25（-0.5）。據(jù)上海有色網(wǎng)報(bào)價(jià)，本周電解鈷、鈷鹽價(jià)格繼續(xù)小幅下滑，電解鈷、硫酸鈷、四氧化三鈷價(jià)格分別下降2.6%、0.85%、2.2%至56、11.65、43.5萬/噸。截止本周，騰遠(yuǎn)鈷業(yè)、江鎢鈷業(yè)、優(yōu)美科、凱力克等公司，相繼因環(huán)保原因停產(chǎn)，影響產(chǎn)量超過2000噸。但這些廠商目前仍能用庫存維持原有銷量，故減產(chǎn)對價(jià)格影響有限。考慮到下半年原料加庫存動(dòng)力有限，我們下調(diào)鈷板塊評級至中性。
碳酸鋰：小幅下行。本周鋰鹽市場小幅下行。據(jù)亞洲金屬網(wǎng)報(bào)價(jià)，電池級碳酸鋰成交價(jià)下跌至12.5萬元/噸；工業(yè)級碳酸鋰成交價(jià)下跌0.3萬元/噸至10.45萬元/噸。下游采購積極性不足，碳酸鋰價(jià)格供過于求局面尚未充分改善，價(jià)格繼續(xù)小幅下滑。維持板塊的中性評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示：補(bǔ)貼退坡力度超預(yù)期，導(dǎo)致鈷、稀土、鋰在新能源汽車領(lǐng)域的需求量下行。宏觀經(jīng)濟(jì)增長乏力導(dǎo)致需求下滑，導(dǎo)致鈷、稀土、鋰在其他領(lǐng)域需求下行。
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