比亞迪IGBT4.0晶圓
IGBT作為電動化核心部件，其安全性、節(jié)能性直接決定了電動車性能，但車用IGBT技術(shù)、制造、資金等壁壘高，國產(chǎn)化率低，供應(yīng)長期被歐美日企業(yè)壟斷。隨著IGBT技術(shù)趨勢成熟，國內(nèi)企業(yè)快速發(fā)展，已經(jīng)逐步批量應(yīng)用于電動車，長期有望逐步實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代。
IGBT在電動車起到什么作用，市場空間有多大？IGBT是電動車技術(shù)皇冠上的明珠，預(yù)計(jì)2025年全球空間接近400億元。
IGBT是電動車中控制交直流、高低壓轉(zhuǎn)換的核心半導(dǎo)體器件，應(yīng)用在電控、空調(diào)與熱管理、充電系統(tǒng)三大主要場景，其安全性、節(jié)能性直接決定了電動車性能。電動乘用車依據(jù)配置不同，IGBT單車價(jià)值量在1000-5000元，2020年全球空間接近百億元，伴隨全球電動車產(chǎn)銷快速增長，預(yù)計(jì)行業(yè)2025年空間有望接近400億，CAGR約+30％。
車用IGBT行業(yè)格局如何？英飛凌等歐美日企業(yè)壟斷，國內(nèi)企業(yè)積極布局。
由于芯片設(shè)計(jì)、晶圓制造是IGBT產(chǎn)業(yè)鏈核心技術(shù)環(huán)節(jié)，等海外巨頭憑借技術(shù)優(yōu)勢取得超額利潤，以英飛凌為例，其PMM業(yè)務(wù)凈利率高達(dá)25％；而模塊制造、電控制造等環(huán)節(jié)則保持合理利潤。2019年，英飛凌在中國電動車用IBGT份額高達(dá)58％，而比亞迪憑借自身品牌電動車優(yōu)勢，市場份額達(dá)到了18％，率先實(shí)現(xiàn)了國產(chǎn)IGBT量產(chǎn)突破。與此同時，而比亞迪、中車時代等中國企業(yè)正在產(chǎn)業(yè)鏈多個環(huán)節(jié)布局，并向設(shè)計(jì)、晶圓制造等核心技術(shù)環(huán)節(jié)加大投入。
車用IGBT壁壘高，自主企業(yè)進(jìn)展如何？技術(shù)差距在縮小，國產(chǎn)替代可期。
從全產(chǎn)業(yè)鏈看，IGBT的前期資本開支大，中期制造良品率重要，后面市場開拓需要培育，壁壘極高。IGBT產(chǎn)品三個核心因素是安全性、性能、成本：1）安全性方面，歐美日企業(yè)憑借長期經(jīng)驗(yàn)積累具備先發(fā)優(yōu)勢，而比亞迪憑借電動車量產(chǎn)優(yōu)勢快速看齊。2）性能方面，國產(chǎn)IGBT晶圓目前減薄至110-130μm，較英飛凌70-110μm水平的雖然仍有差距，但性能差異有限；同時精細(xì)化網(wǎng)格柵等技術(shù)也推動比亞迪等國產(chǎn)IGBT性能不斷追趕海外巨頭。3）成本上，伴隨國內(nèi)8寸晶圓陸續(xù)量產(chǎn)以及良率逐步提升，國產(chǎn)IGBT的成本優(yōu)勢正逐步顯現(xiàn)。
風(fēng)險(xiǎn)因素：新能源汽車產(chǎn)銷不及預(yù)期；新能源汽車政策波動；IGBT降價(jià)幅度超預(yù)期；技術(shù)路線變動。
投資策略：IGBT作為電動化核心部件，進(jìn)入壁壘高，目前國產(chǎn)化率低，供應(yīng)長期被歐美日企業(yè)壟斷，隨著IGBT技術(shù)趨勢成熟，國內(nèi)企業(yè)快速發(fā)展，已經(jīng)逐步批量應(yīng)用于電動車，長期有望逐步實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代。重點(diǎn)推薦：已經(jīng)在IGBT產(chǎn)業(yè)鏈布局、并實(shí)現(xiàn)規(guī)模化生產(chǎn)和批量應(yīng)用的比亞迪（A+H）、中車時代電氣（H）。
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