中國(guó)電池新能源產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研團(tuán)一行參觀吉利控股 攝影/電池網(wǎng) 陳芳芳
作為民族汽車(chē)品牌的頭把交椅，吉利汽車(chē)似乎并未在車(chē)市寒冬中降速。然而2018 年整體銷(xiāo)售“虎頭蛇尾”、2019 年1-5 月銷(xiāo)量下滑。這不禁令人心生疑惑：年報(bào)飄紅、自主衛(wèi)冕難道粉飾了吉利的真實(shí)狀況？
在車(chē)市寒冬下，汽車(chē)銷(xiāo)售的困境即使吉利也無(wú)法逆流而行、獨(dú)善其身。因此，合資深化、重倉(cāng)出行成為吉利今年開(kāi)拓新盈利點(diǎn)的重要布局。
銷(xiāo)量失守
今年3 月21 日，吉利汽車(chē)（00175，HK）正式對(duì)外發(fā)布了2018 年財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，過(guò)去一年，吉利汽車(chē)全年收益為1065.95 億元人民幣，同比增長(zhǎng)15% ；凈利潤(rùn)為125.5 億元人民幣，市場(chǎng)預(yù)估125.9 億元人民幣，同比增長(zhǎng)18%；每股派息0.35 元。
與財(cái)報(bào)呼應(yīng)的是吉利汽車(chē)2018 年的累計(jì)銷(xiāo)量超越150 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)約20.3％，市場(chǎng)份額從2017年的5％增加到6.2％。
在此消彼長(zhǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局中，吉利的20% 增幅無(wú)疑是虎口奪食。根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，長(zhǎng)城汽車(chē)、長(zhǎng)安汽車(chē)2018 全年銷(xiāo)量分別創(chuàng)下了-3.7%、-19.1%的負(fù)增長(zhǎng)。
然而不得不看到，吉利汽車(chē)在去年12 月的銷(xiāo)量表現(xiàn)不理想，以同比下滑39.3% 的成績(jī)給全年銷(xiāo)售畫(huà)上了“虎頭蛇尾”的句號(hào)。
與2018 年制定的158 萬(wàn)輛銷(xiāo)量目標(biāo)相比，吉利雖然成功衛(wèi)冕自主品牌冠軍，但150 萬(wàn)輛的銷(xiāo)售數(shù)據(jù)卻并未實(shí)現(xiàn)年初目標(biāo)，達(dá)標(biāo)率為95%。值得一提的是，在此之前的2016、2017 年，吉利汽車(chē)分別實(shí)現(xiàn)了127%、113% 的達(dá)標(biāo)率。
由此可見(jiàn)，吉利汽車(chē)低估了車(chē)市逆流所帶來(lái)的負(fù)面效應(yīng)。而遺憾的是，吉利的下滑趨勢(shì)并未在2019 年出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。
根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，今年1 － 5 月吉利汽車(chē)共銷(xiāo)售56.08 萬(wàn)輛汽車(chē)，同比下跌了12%。特別是今年4、5 月，4 月吉利汽車(chē)總銷(xiāo)量為10.39 萬(wàn)輛，同比下跌了19%，環(huán)比減少約17% ；5 月吉利汽車(chē)銷(xiāo)量為9.03 萬(wàn)輛，同比下跌27%，環(huán)比下跌13%。
隨著市場(chǎng)飽和度與企業(yè)規(guī)模的日益龐大，吉利增長(zhǎng)的步伐漸漸緩慢。從吉利汽車(chē)的營(yíng)收與盈利狀況中不難發(fā)現(xiàn)，其營(yíng)收與歸母凈利潤(rùn)的同比增幅均已經(jīng)連續(xù)3 年下滑，營(yíng)收增幅從2016 年的77.68%下降至2018 年的14.93% ；同期，歸母凈利潤(rùn)從2016 年的126.16% 驟降到2018 年的18.05% ；與此同時(shí)，其汽車(chē)銷(xiāo)售的毛利率卻增長(zhǎng)相對(duì)緩慢，從2016 年的18.32% 增長(zhǎng)至2018 年的20.18%。
可以說(shuō)，2018 年的吉利汽車(chē)已經(jīng)開(kāi)始明顯失速，擺在吉利面前的是亟待尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
分析吉利汽車(chē)的車(chē)型銷(xiāo)量可以發(fā)現(xiàn)。暢銷(xiāo)車(chē)型博越銷(xiāo)量為226160 輛，仍然位居第一，不過(guò)同比下滑17%。但與此同時(shí)，吉利新能源車(chē)型累計(jì)銷(xiāo)量68549 輛，相比2017 年增長(zhǎng)165%。雖然新能源汽車(chē)在吉利汽車(chē)2018 年總銷(xiāo)量中比重僅占4.57%。但帝豪EV450，博瑞GE，帝豪GSe，領(lǐng)克01 PHEV等多款車(chē)型在2019 年將扮演吉利汽車(chē)全年銷(xiāo)量的重要增長(zhǎng)點(diǎn)。
資本權(quán)謀
芒格曾表示，從長(zhǎng)期看來(lái)，一只股票的回報(bào)率與企業(yè)發(fā)展息息相關(guān)。吉利汽車(chē)的ROE 在車(chē)企隊(duì)列中排名第一，而估值則只有8.06 倍。
在大多數(shù)人的非購(gòu)車(chē)認(rèn)知中，吉利汽車(chē)的并購(gòu)之路向來(lái)瘋狂，也演繹了經(jīng)典的收購(gòu)案例。因此，吉利汽車(chē)的投資布局總能引人注意。在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)格局陷入僵局的當(dāng)下，吉利汽車(chē)正在通過(guò)合縱聯(lián)姻尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
3 月28 日，浙江吉利控股集團(tuán)和戴姆勒股份公司宣布，雙方將成立合資公司，在全球范圍內(nèi)聯(lián)合運(yùn)營(yíng)和推動(dòng)smart 品牌轉(zhuǎn)型，致力于將smart 打造成為全球領(lǐng)先的高端電動(dòng)智能汽車(chē)品牌。該合資公司預(yù)計(jì)將于2019 年底成立，總部設(shè)在中國(guó)，雙方各持股50%。目前有關(guān)該合資公司的商務(wù)條款尚未披露。
根據(jù)合資協(xié)議，全新一代純電動(dòng)smart 將由梅賽德斯- 奔馳的全球設(shè)計(jì)部門(mén)負(fù)責(zé)設(shè)計(jì)，吉利控股全球研發(fā)中心負(fù)責(zé)工程研發(fā)。新車(chē)型將在中國(guó)的全新工廠生產(chǎn)，預(yù)計(jì)2022 年開(kāi)始投放市場(chǎng)并銷(xiāo)往全球。
在此之前，smart 車(chē)型始終給人以名不符實(shí)的印象，雖然血統(tǒng)純正，但是銷(xiāo)量貧瘠。
美國(guó)投行Evercore ISI 的分析師計(jì)算過(guò)，自從1998 年第一臺(tái)smart 上市以來(lái)，Smart 每年的虧損就大約在5 億－ 7 億歐元，至今亦然。德國(guó)梅茨勒銀行分析師則表示，21 年來(lái)smart 累計(jì)損失約在40 億歐元，也就是平均每年2 億歐元。
盡管數(shù)據(jù)存在偏差，但是smart 持續(xù)虧損可以說(shuō)已經(jīng)成為共識(shí)。
為何吉利要接手燙手山芋？對(duì)戴姆勒的資本綁定顯然是吉利覬覦已久的。從收購(gòu)沃爾沃開(kāi)始，吉利“蛇吞象”的野心就已經(jīng)彰顯無(wú)疑。而2018 年，李書(shū)福執(zhí)掌的吉利汽車(chē)又成為戴姆勒的第一大股東。
并購(gòu)讓吉利一步步站上汽車(chē)供應(yīng)鏈體系的上游。然而環(huán)亙?cè)诩c戴姆勒之間的中國(guó)車(chē)企還有北汽與比亞迪。
北京奔馳與騰勢(shì)都是戴姆勒在中國(guó)的合資企業(yè)，不難看出戴姆勒對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的情有獨(dú)鐘。然而仔細(xì)梳理這兩家公司的存在邏輯，不難發(fā)現(xiàn)戴姆勒有著十足的理由“不滿足”。
北京奔馳作為賺錢(qián)大戶(hù)，在2018 年為北汽股份貢獻(xiàn)了接近90% 的營(yíng)收，凈利潤(rùn)更是實(shí)現(xiàn)了同比增長(zhǎng)96.6% 至44.3 億。但是面對(duì)如此厚利，戴姆勒意欲調(diào)整合資股比的意愿卻沒(méi)有實(shí)現(xiàn)；而與比亞迪打造的騰勢(shì)承載著戴姆勒對(duì)中國(guó)高端新能源市場(chǎng)的野心，但隨著造車(chē)新勢(shì)力的崛起以及特斯拉落地中國(guó)，騰勢(shì)的生存空間進(jìn)一步被壓縮。
此時(shí)吉利的出現(xiàn)沒(méi)有理由不令戴姆勒有所“心動(dòng)”。
去年10 月，吉利控股旗下的吉利科技集團(tuán)有限公司與戴姆勒出行服務(wù)有限責(zé)任公司宣布在中國(guó)成立高端專(zhuān)車(chē)出行合資公司。smart 或許將承載著吉利與戴姆勒的共享出行愿景落地中國(guó)被“再造”。
畢竟共享出行已經(jīng)成為汽車(chē)產(chǎn)業(yè)投資的新風(fēng)口。
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