在鋰電池的生產(chǎn)材料中，正極材料附加值最高，也是決定電池能量密度、安全性的關(guān)鍵要素。這其中，三元正極材料的出貨量、銷量近年來都高于鋰電池平均水平，在市場(chǎng)份額方面，正極整體較為分散，而三元正極材料龍頭市占率更高。三元正極在電池材料中行情走俏，除了下游市場(chǎng)的開拓，三元正極材料的高工藝等技術(shù)壁壘，也是三元正極對(duì)抗其他材料的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
三元正極材料出貨量更高
正極材料、隔膜和電解質(zhì)是鋰離子電池的核心材料，占據(jù)電池成本的70%；其中又以正極材料附加值最高，約占鋰電池成本的30%。這三種核心材料的技術(shù)突破，將對(duì)鋰離子動(dòng)力電池的性能提升起到重要推動(dòng)作用。
數(shù)據(jù)顯示，2019年中國鋰電正極材料出貨量40.4萬噸，同比增長32.5%。其中，三元正極材料出貨量19.2萬噸，同比增幅40.7%；磷酸鐵鋰材料出貨量8.8萬噸，同比增長29.3%；鈷酸鋰材料出貨量6.62萬噸；錳酸鋰材料出貨量5.7萬噸。
從價(jià)格走勢(shì)方面來看，2019年正極材料價(jià)格整體呈下行走勢(shì)。分析認(rèn)為，主要原因在于碳酸鋰、氫氧化鋰等上游原材料隨著產(chǎn)能釋放以及終端需求帶動(dòng)不足，導(dǎo)致鋰鹽價(jià)格持續(xù)下行，進(jìn)而導(dǎo)致錳酸鋰以及磷酸鐵鋰正極材料市場(chǎng)價(jià)格下行；另外就是下游客戶的成本轉(zhuǎn)嫁，受終端降本壓力向上游傳導(dǎo)影響，電池行業(yè)成本壓力轉(zhuǎn)嫁上游，導(dǎo)致上游正極材料企業(yè)降價(jià)銷售。
從正極材料市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局來看，2019年TOP10正極材料企業(yè)市場(chǎng)占比為56%，相比2018年增長3個(gè)百分點(diǎn)，市場(chǎng)龍頭效應(yīng)顯著度不如其他三種關(guān)鍵材料。
其中，廈門鎢業(yè)（600549）受益于鈷酸鋰以及三元材料的雙重增長，2019年其正極材料出貨量同比增長超過50%；天津巴莫受益于產(chǎn)能釋放以及終端客戶需求量提升，其三元正極材料出貨量增速明顯，總出貨市場(chǎng)排名上升至第二位；長遠(yuǎn)鋰科、容百鋰電以及振華新材料等企業(yè)受益于動(dòng)力電池市場(chǎng)對(duì)三元材料需求量的提升，其市場(chǎng)排名均呈現(xiàn)不同程度上升。
正極整體競(jìng)爭(zhēng)格局分散 高鎳三元龍頭市占率改善
在市場(chǎng)份額方面，正極整體較為分散。根據(jù)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2017年從全球市場(chǎng)份額來看，正極材料市場(chǎng)整體較為分散，市場(chǎng)份額第一，市占率為10%，湖南杉杉、住友金屬、日亞化學(xué)、GSEnergy市占率分別約為9%、7%、6%、3%，CR3和CR5分別約為26%、35%，市場(chǎng)集中度非常低。
不過，在三元正極領(lǐng)域頭部企業(yè)的市占率大幅改善。三元正極材料細(xì)分市場(chǎng)，全球市場(chǎng)份額最大的為住友金屬，市占率約為16%，Umicore、日亞化學(xué)、湖南杉杉、GSEnergy市占率分別約為13%、9%、6%、6%，CR3和CR5分別為38%、50%，市場(chǎng)集中度有大幅提升，主要系三元正極材料技術(shù)門檻較高，具有一定的進(jìn)入壁壘。未來隨著高鎳正極的應(yīng)用，市場(chǎng)集中度將會(huì)進(jìn)一步提升，極有可能走出全球龍頭企業(yè)。
以高鎳材料中的NCA為例，NCA量產(chǎn)廠商較少，行業(yè)格局高度集中。NCA由于其較高的技術(shù)壁壘，全球能夠規(guī)模量產(chǎn)的企業(yè)較少，全球市場(chǎng)占有率排在第一位的是住友金屬，獨(dú)家供應(yīng)給松下，最終使用在特斯拉電動(dòng)汽車上，全球市場(chǎng)占有率2016年達(dá)54%，2017年達(dá)59.6%。ECOPRO是韓國唯一的NCA正極材料生產(chǎn)商，主要客戶為三星SDI和索尼，全球市場(chǎng)占有率2016年達(dá)33%，2017年達(dá)17.1%，位居全球第二。
三元正極工藝壁壘高 客戶粘性更強(qiáng)
三元正極在電池材料中行情走俏，除了下游市場(chǎng)的開拓，三元正極材料的技術(shù)壁壘也是其對(duì)抗其他材料的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。三元正極材料的技術(shù)壁壘主要體現(xiàn)在工藝要求上。以NCA為例，在NCA材料中以Al代替錳，實(shí)際是將鎳鈷錳酸鋰通過離子摻雜和表面包覆進(jìn)行改性，離子摻雜可以增強(qiáng)材料的穩(wěn)定性，提高材料的循環(huán)性能。但是在制作過程中，由于Al為兩性金屬，不易沉淀。NCA電池需要純氧環(huán)境、加工成本較高，在電池生產(chǎn)全過程均要控制濕度在10%以下，這些對(duì)國內(nèi)企業(yè)都存在很大挑戰(zhàn)。
對(duì)比一般正極材料，高鎳三元正極的附加值更高。以登陸科創(chuàng)板的正極材料龍頭容百科技（688005）為例，隨著三元正極材料業(yè)務(wù)的比重逐步加大，公司毛利率呈逐年上升趨勢(shì)，招股書顯示2016 年度、2017 年度和2018 年度，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為12.09%、14.86%和16.92%。
除了制作工藝門檻，三元正極材料企業(yè)還需要面對(duì)研發(fā)難度大、周期長等問題，而各大廠商均已形成了自己的工藝技術(shù)。比如原材料的選擇、各類材料的比例、輔助材料的應(yīng)用以及生產(chǎn)工藝的設(shè)置均需要多年的技術(shù)與經(jīng)驗(yàn)積累。
近年來，三元正極材料不斷往高能量密度、長壽命、高安全性方向發(fā)展，能量密度越高、技術(shù)工藝壁壘越高。在當(dāng)前產(chǎn)品快速更新?lián)Q代的情況下，新進(jìn)入者短期內(nèi)無法突破關(guān)鍵技術(shù)，難以形成競(jìng)爭(zhēng)力。
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