結(jié)論與建議：欣旺達(dá)公告將在南京設(shè)立子公司，加碼動(dòng)力電池業(yè)務(wù)，計(jì)劃投資120億元最終形成30Gwh的電芯產(chǎn)能，將進(jìn)一步提升公司動(dòng)力電池領(lǐng)域的市場(chǎng)地位。
考慮到公司3C業(yè)務(wù)較快增長(zhǎng)同時(shí)動(dòng)力電池業(yè)務(wù)扭虧，預(yù)計(jì)2019-20年可實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)11億、14.9億元，YoY增長(zhǎng)57%和35%，EPS為0.71元和0.96元，對(duì)應(yīng)2019-2020年P(guān)E分別為16倍和12倍，估值偏低，給予“買(mǎi)入”的投資建議。
加碼動(dòng)力電池業(yè)務(wù)：公司公告，全資子公司欣旺達(dá)電動(dòng)汽車電池與南京溧水經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)管理委員會(huì)、南京鼎通園區(qū)建設(shè)發(fā)展有限公司（華夏幸福子公司）共同出資新建南京市欣旺達(dá)新能源有限公司，標(biāo)的公司注冊(cè)資本金計(jì)劃最終為60億元，首期出資為人民幣10億元整，由三方共同出資，其中欣旺達(dá)電動(dòng)汽車擬以募投資金出資5.1億元人民幣，擁有51%的股權(quán)成為南京欣旺達(dá)控股股東。同時(shí)該公司計(jì)劃投資120億元建設(shè)動(dòng)力電池電芯及電池產(chǎn)能，第一期計(jì)劃投入35億元人民幣，投資建設(shè)約8Gwh電芯和8Gwh電池系統(tǒng)生產(chǎn)線項(xiàng)目；第二期計(jì)劃投入40億元新增10Gwh電芯和10Gwh電池系統(tǒng)生產(chǎn)線；第三期計(jì)劃投入45億元，項(xiàng)目將新增12Gwh電芯和12Gwh電池系統(tǒng)生產(chǎn)線；項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后可形成30Gwh的產(chǎn)能。公司2018年底擁有動(dòng)力電池電芯產(chǎn)能2Gwh，預(yù)計(jì)1H19將再達(dá)成2Gw，新增產(chǎn)能將進(jìn)一步提升公司動(dòng)力電池領(lǐng)域的市場(chǎng)地位，是公司既有戰(zhàn)略的延伸，同時(shí)合資方式又降低了公司的資本開(kāi)支，將對(duì)業(yè)績(jī)長(zhǎng)期增長(zhǎng)形成積極影響。
3C業(yè)務(wù)較快增長(zhǎng)：得益于筆電份額擴(kuò)張、小米生態(tài)持續(xù)成長(zhǎng)，2018年公司相關(guān)收入增長(zhǎng)較快，考慮到公司在軟包電池領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)2019年公司筆電市占率將進(jìn)一步提升，有望切入筆電龍頭的供應(yīng)鏈，將帶動(dòng)3C電池業(yè)務(wù)增速保持30%以上，幷且隨著電芯自制率的提高，筆電及智能硬件收入結(jié)構(gòu)的上升，公司3C業(yè)務(wù)毛利率也有小幅提升的空間。
盈利預(yù)測(cè)和投資建議：展望未來(lái)，得益于行業(yè)市占率的持續(xù)提升，預(yù)計(jì)2019年公司3C業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快，同時(shí)動(dòng)力電池電芯良率提升至90%，產(chǎn)能2H19亦有望提升至4Gw，具備扭虧的必要條件，預(yù)計(jì)可為凈利潤(rùn)提供2成以上的增量貢獻(xiàn)。預(yù)計(jì)2019-20年可實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)11億、14.9億元，YoY增長(zhǎng)57%和35%，EPS為0.71元和0.96元，對(duì)應(yīng)2019-2020年P(guān)E分別為16倍和12倍，估值偏低，給予“買(mǎi)入”的投資建議。
風(fēng)險(xiǎn)提示：動(dòng)力電池行業(yè)需求不及預(yù)期
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