事件描述
2013 年底前全國軍車實現(xiàn)ETC 通行：7月1日起，天津、河北、山東、山西、江蘇、江西、上海、安徽、浙江、福建駐軍車輛將全面開展軍車使用ETC(電子不停車收費)技術試運行；年底前全國各省市駐軍全面開通試用ETC。
事件評論
億緯鋰能提供 ETC 電子標簽的內(nèi)置電池和SPC 超級電容器兩個產(chǎn)品。而SPC 超級電容器是實現(xiàn)電子標簽遠距離發(fā)送數(shù)據(jù)必不可缺的組件。因此，ETC 發(fā)展帶動了電子標簽的需求，從而帶動公司鋰原電池和SPC 超級電容的需求。軍車改裝帶來的需求短期可能是脈沖性的，但長期來看ETC的普及會帶動公司SPC 超級電容器的放量。此外，未來智能電表、氣表、水表等要實現(xiàn)遠距離的數(shù)據(jù)發(fā)送也需要內(nèi)置SPC 模塊，對公司產(chǎn)品需求帶來持續(xù)不斷的提升。
2012 年末中國ETC 開通車道數(shù)超過3000 條，占比30%。全國ETC 用戶達290 萬左右，行業(yè)總產(chǎn)值超過14 億元。ETC 用戶增長帶動OBU（OnBoard Unit，車載單元）使用量增長，OBU 必須用到億緯鋰能的鋰亞電池和SPC 超級電容器，而SPC 超級電容器屬以色列Tadrian 和億緯鋰能排前二名。假設此產(chǎn)品均價10 元，2012 年前總市場容量可達3000 萬。軍車推廣助推下半年公司此項產(chǎn)品迅速放量超預期，而之前主要出口。
根據(jù)交通部、發(fā)改委《關于促進高速公路應用聯(lián)網(wǎng)電子不停車收費技術的若干意見》，到2015 年，全國高速公路ETC 平均覆蓋率達到60%，ETC車道數(shù)達到6000 條，ETC 用戶量達到500 萬個，ETC 行業(yè)總產(chǎn)值預計達27 億元左右，對應公司SPC 超級電容器市場容量達5000 萬左右。
中國龐大的高速公路網(wǎng)絡帶動 ETC 用戶數(shù)量以每年近20 萬的速度增長。
短期看點雖然主要仍然看電子煙放量，產(chǎn)品價格提升，但是由于公司產(chǎn)品結構豐富，且ETC 產(chǎn)品毛利率較電子煙毛利率高，且未來有放量之勢。
因此，我們認為這個領域未來或成為在電子煙之后最先放量的又一細分領域，從而更加快速地提升公司業(yè)績。
預計 2013-2015 年公司將步入持續(xù)成長期，我們看好公司長期發(fā)展前景，預計13-15 年EPS 為0.78/1.13/1.80 元，對應PE 為28/19/12 倍，維持“推薦”。
